玻璃行业未来价格反弹 望带来交易性机会
08年下半年以来，房地产投资放缓导致的玻璃需求疲软现象愈发显现。上半年平板玻璃产量2.75亿重量箱，同比增长12.2%，但7—11月只同比增长5.5%。需求下滑凸显了供给过剩的严重性。由于浮法玻璃生产线放水停产后窑炉基本报废，复产时需要重建，成本在5000万元以上，因此企业面对市场不景气时，首先考虑的都是加大降价力度来减少库存，而不会轻易选择停产，从而使得08年玻璃价格持续走低。虽然7月以后油价快速回落，但需求疲软下的成本降低只是进一步打开了企业的降价空间，盈利能力更趋恶化：9－11月平板玻璃毛利率7.7％，同比下降11.1个百分点，比6－8月下降2.7个百分点，全行业亏损2.8亿元（去年同期盈利11.6亿元），亏损额比6－8月增加85％。11月以来，需求疲软的局面更加恶化，浮法玻璃价格加速下跌，临近年底时，市场实际成交价格已较年中跌去30%左右，企业亏损加剧，被迫越来越多地选择放水停产。据统计，截至12月底，全国停产的浮法玻璃线已达41条，占总数的20%左右。11月以来价格加速下跌的主要原因是经销商对09年的形势普遍悲观，不敢备货，而企业为回收资金不得已大幅降价甩货。产能的收缩使得库存出现下降，12月末重点联系玻璃企业库存增幅已从8月份的55.38%（06年1月份以来的最大增幅）降至20.22%。产能收缩、需求下降有可能使玻璃行业形成供需的再度平衡。目前库存已降至较低水平，预计再经过1—2个月可基本消化完毕。如一季度末需求有所复苏，玻璃价格有望出现一轮幅度较大的反弹（实际上目前价格已有企稳反弹的迹象），由于停产的生产线恢复生产至少需要2—3个月的时间，价格反弹很可能持续到2季度末。目前我们仍然维持“中性”的行业评级，但提醒投资者关注未来玻璃价格反弹可能带来的交易性机会。重点关注上市公司为金晶科技和南玻A。